Xone Phone : VODAFONE GROUP PLC (VOD) Q2 2019 Zysk Transakcja połączeń

Dlaczego Xone Phone jest najlepszym telefonem?

Logo czapki błazna z bańki myśli.

Źródło obrazu: Motley Fool.

VODAFONE GROUP PLC (NASDAQ: VOD)
Zysk za drugi kwartał 2019 r
12 listopada 2019, 6:00 ET

Zawartość:

  • Przygotowane uwagi
  • Pytania i odpowiedzi
  • Zadzwoń do uczestników

Przygotowane uwagi:

Nick ReadDyrektor naczelny

Dzień dobry wszystkim i dziękuję za udział w dzisiejszym dniu.

Jak zwykle podsumuję nasze wyniki handlowe za pierwsze półrocze i Margherita, następnie przejrzę szczegółowe wyniki finansowe, a na koniec zakończę aktualizację postępów w naszej strategii.

Przejdźmy więc do pierwszego slajdu. Robimy duże postępy w realizacji strategicznych priorytetów, które przedstawiłem w tym roku w ubiegłym roku i cieszę się, że korzyści są już widoczne w naszych dzisiejszych wynikach. Wróciliśmy do wzrostu przychodów z usług w drugim kwartale, z poprawą o 90 punktów bazowych w porównaniu do pierwszego kwartału, napędzaną przez oba regiony. Było to wspierane przez naszą koncentrację na pogłębianiu zaangażowania klientów i przyspieszeniu transformacji cyfrowej, co prowadzi do bardziej spójnych wyników handlowych na rynkach.

W pierwszym półroczu uruchomiliśmy usługę 5G i wielopoziomowe plany prędkości na siedmiu rynkach i osiągnęliśmy rekordowo niski wskaźnik rezygnacji z usług mobilnych w Europie przez czwarty kwartał z rzędu. Utrzymaliśmy również dobrą dynamikę w zakresie stacjonarnego internetu szerokopasmowego, dodając ponad 600 000 klientów NGN. A ponieważ przekształcamy nasz model operacyjny za pomocą technologii cyfrowej, osiągamy znaczące oszczędności kosztów netto, które Margherita rozwinie bardziej szczegółowo. Sprzyjało to wzrostowi EBITDA o 1,4% w I półroczu. Poprawa zwrotu z kapitału poprzez współdzielenie sieci pozostaje kluczowym priorytetem, a teraz zawarliśmy umowy na pięciu rynkach z aktywnymi dyskusjami w Niemczech. W ubiegłym tygodniu ogłosiliśmy wzajemną umowę hurtową w Wielkiej Brytanii z Virgin Media. Poprawi to naszą ekonomię skali i zwiększy naszą zdolność do inwestowania w naszą wiodącą sieć.

Po stronie portfela zakończyliśmy umowę Liberty Global z ograniczonymi środkami zaradczymi i szybko przystąpiliśmy do integracji tych firm, w których Margherita będzie się rozwijać.

Wreszcie robimy duże postępy w zakresie planu stworzenia i zarabiania na największej europejskiej firmie produkującej wieże. W listopadzie mianowaliśmy jednego z naszych najbardziej doświadczonych dyrektorów, Vivek, na stanowisko dyrektora generalnego i jesteśmy gotowi do operacjonalizacji firmy do maja.

Przyglądając się bliżej naszym ogólnym wynikom komercyjnym, jestem zachęcany ciągłymi udoskonaleniami z roku na rok wprowadzanymi w churn w Europie, co widać na lewym górnym wykresie, gdy skupiamy się na naszej długoterminowej ambicji jednocyfrowej rezygnacji stawka dla wszystkich naszych rynków. Ta wydajność wspiera dobre ponowne przyspieszenie dodawania naszych sieci mobilnych, jak widać na wykresie u dołu po lewej stronie. Jedną z kluczowych dźwigni ograniczających odejście jest nasza zdolność do sprzedawania dodatkowych produktów, aw szczególności do obsługi stałego łącza szerokopasmowego i konwergencji. Wykres po prawej pokazuje nasze postępy w Europie w ostatnich kwartałach. Zgodnie z oczekiwaniami, nasz impet poprawił się w drugim kwartale, wspierany przez stabilizację naszych wyników handlowych w Hiszpanii. Ogólnie rzecz biorąc, naszym celem jest ciągła poprawa w drugim półroczu.

Zapewnienie bardziej spójnej wydajności komercyjnej przyczyniło się do zdrowej sekwencyjnej poprawy trendów w przychodach z usług w drugim kwartale. Jak widać z wykresu, ulepszenia były szeroko zakrojone. Nasze rynki w pozostałych częściach świata i w innych krajach Europy były liderem, gdzie cieszymy się dobrą pozycją konkurencyjną. W Afryce Południowej Vodacom ponownie się przyspieszył. Ogólna poprawa uległa również Europie, szczególnie w Hiszpanii i we Włoszech. Wyłączając regulację połączeń międzynarodowych, Wielka Brytania przyspieszyła, podczas gdy nasze wyniki w Niemczech były podobne do pierwszego kwartału. Pozwól mi przejść przez każdy z tych występów na kluczowych rynkach.

Na naszym największym rynku, w Niemczech, który obecnie stanowi 30% naszych przychodów z usług pro forma, jak pokazano na lewym wykresie, nasze wyniki komercyjne poprawiły się w porównaniu do pierwszego kwartału, szczególnie w telefonii komórkowej. W przypadku łączy szerokopasmowych widzieliśmy – w kablu – przepraszamy, zwiększyliśmy w kablu, ale straciliśmy klientów DSL z powodu wzrostu cen ULL i migracji klientów Unity do naszej sieci. Na początku września zaczęliśmy sprzedawać produkty Vodafone klientom Unity i odwrotnie. Z wykresu widać, że nasza sieć kablowa prawie podwoiła się we wrześniu w porównaniu do naszej szybkiej integracji. Biorąc pod uwagę te zachęcające trendy, oczekujemy, że liczba dodanych łączy szerokopasmowych będzie nadal poprawiać się w drugiej połowie.

Na prawym wykresie widać wzrost przychodów detalicznych, który spowolnił ze względu na regulacje połączeń międzynarodowych, niższy roaming i wzrost konkurencji niskiej klasy, szczególnie wpływając na wolumeny sprzedawców. Nasz bazowy wzrost sprzedaży detalicznej w drugim kwartale pozostaje jednak silny, z przedziałem od 1% do 2% w ostatnich kwartałach. EBITDA wzrósł o ponad 3% w pierwszej połowie, ponieważ skupiliśmy się na sprzedaży poprzez kanały bezpośrednie i obniżeniu naszej OpEx.

Włochy zyskują na popularności. Na rynkach telefonii komórkowej intensywność konkurencji między głównymi markami jest nadal umiarkowana, a wolumeny MNP między trzema głównymi skalowanymi operatorami zmniejszyły się o ponad 50% rok do roku i zero portów netto, co pokazuje, że główne części rynku są w równowadze konkurencyjnej. Wszystkie główne marki podniosły ceny w I półroczu, w tym i my, poprawiając nasze przychody z usług mobilnych. Na najniższym poziomie konkurencja między drugimi markami, Iliad i innymi wirtualnymi operatorami sieci, jest nadal silna. Po naszych wzrostach cen zaobserwowaliśmy wzrost oczekiwanej rezygnacji. Byli to jednak głównie klienci o niskiej wartości.

W sektorze stacjonarnym nadal obserwujemy stały silny wzrost przychodów wspierany przez wzrost cen konsumpcyjnych i wzrost udziałów w biznesie. Wzrost rynku usług szerokopasmowych spowolnił wzrosty cen po całym kraju, ale nadal zdobywamy wysoki odsetek dodatków netto. Marże EBITDA wzrosły w I półroczu, odzwierciedlając doskonałe wyniki pod względem kosztów.

W Wielkiej Brytanii osiągnęliśmy rekordowe sumy netto w sieci stacjonarnej i komórkowej w ciągu kwartału. To znaczące przyspieszenie było spowodowane sukcesem naszych planów cen odświeżania, w tym nieograniczonych i VOXI, większego udziału w premierze nowego iPhone'a i wspólnych korzyści w zakresie łączy szerokopasmowych. Wzrost przychodów z usług również przyspieszył do 0,5%, z wyłączeniem wpływu regulacji połączeń międzynarodowych. Bazowa EBITDA wzrosła o 4%. Biorąc pod uwagę naszą dynamikę komercyjną, jestem pewien, że Wielka Brytania powróci do raportowanego wzrostu w drugiej połowie roku, stając się częścią naszej ogólnej historii rozwoju Grupy.

Inna Europa stanowi obecnie 13% naszych przychodów z usług, biorąc pod uwagę nabyte aktywa Liberty w Europie Wschodniej, konkurujące obecnie z Włochami i Wielką Brytanią o wkład w Grupę. Wzrost przychodów z usług znacznie przyspieszył w II kwartale do 3,3%, przy czym wszystkie znaczące rynki odnotowały wzrost i ogólnie wykazywały ogólny impet. EBITDA wzrosła o 3% pomimo dwukrotnego wzrostu w poprzednim roku.

W Hiszpanii zmieniliśmy teraz naszą ofertę handlową i zrestrukturyzowaliśmy nasz model operacyjny. Jak pokazuje właściwy wykres, nasza baza klientów telefonii stacjonarnej i mobilnej wróciła do wzrostu we wrześniu, wspierana przez nasze nieograniczone oferty i dobre wyniki Lowi. Chociaż nasi zawodnicy mieli aktywne promocje piłkarskie w okresie letnim, straty naszych klientów w piłce nożnej były ograniczone, co świadczy o konkurencyjności naszej nowej linii handlowej w różnych segmentach.

EBITDA spadła o 11% pomimo 6% redukcji kosztów operacyjnych przy niższych przychodach. Patrząc w przyszłość, segment wartości rynku nadal rośnie kosztem segmentu premium. Mimo to oczekujemy stopniowej poprawy naszych trendów w przychodach z usług, wspieranych przez poprawiający się trend komercyjny. A ponieważ koszty piłki nożnej, znacznie obniżone w drugiej połowie, oczekujemy stabilizacji EBITDA.

Zwracając się do Vodacom. Wzrost przychodów z usług wzrósł ponownie w drugim kwartale, kiedy Republika Południowej Afryki wróciła do wzrostu, a międzynarodowy utrzymał silny impet, wspierany przez M-Pesa i wzrost danych. Wzrost bazowy w Afryce Południowej był bliższy 4%, ponieważ w ubiegłym roku zanotowaliśmy jeden raz. Odzwierciedla to przyspieszenie wzrostu danych, stymulowane przez naszą transformację cen i przyspieszenie naszej umowy cenowej z Telecom. Kluczowym wydarzeniem w tym kwartale była decyzja Cell C o przejściu na model roamingu krajowego ze względu na ograniczenia finansowe.

Przeprowadzka do naszych wspólnych przedsięwzięć. Vodafone Ziggo, dobre wyniki, leżące u podstaw korzyści naszego strategicznego skupienia się na konwergencji i sieciach gigabitowych. Trzy czwarte markowych klientów telefonii komórkowej i prawie 40% klientów usług szerokopasmowych korzysta obecnie z taryf konwergencji, co zapewnia rekordowe zwiększenie liczby mobilnych sieci i dobrą stałą wydajność. To z kolei pozwoliło firmie zaktualizować wytyczne EBITDA do około 3% wzrostu w tym roku, przy oczekiwanych zwrotach dla akcjonariuszy na najwyższym poziomie z przedziału od 400 mln EUR do 600 mln EUR.

Przechodząc do Indii. Po orzeczeniu Sądu Najwyższego AGR w związku z już występującymi trudnościami finansowymi, sytuacja sektora telekomunikacyjnego w Indiach i Vodafone Idea jest krytyczna. Przemysł złożył pilny wniosek o trzy rzeczy: dwuletnie moratorium na opłaty za widmo, obniżkę rocznych opłat licencyjnych i podatków oraz zrzeczenie się odsetek i kar w przypadku AGR i kwoty głównej wypłaconej w ciągu 10 lat. Rząd uznaje krytykę, poinformował komitet sekretarzy o natychmiastowym przejrzeniu pakietu pomocy dla branży i czekamy na zalecenia. Jednakże, aby uniknąć wątpliwości, biorąc pod uwagę znaczny kapitał, który już zainwestowano, nie będziemy wnosić dalszych środków kapitałowych Grupy do Indii.

I w związku z tym przekażę teraz Marghericie.

Margherita Della ValleDyrektor finansowy

Dziękuję Nick i dzień dobry wszystkim.

Zacznę od przypomnienia, że ​​nasze wyniki za półtora roku obejmują Vodafone New Zealand przez cztery miesiące oraz przejęte aktywa Liberty Global w Niemczech i CE przez dwa miesiące. Jednak dla celów porównania wszystkie przedstawione tutaj dane organiczne wykluczają wkład tych aktywów i wszelkie zakłócenia wynikające z przyjęcia MSSF (fonetycznie) 16.

Teraz przechodzę do wyników. Pół przychodu z usług wzrosła o 0,3%, EBITDA o 1,4%. Przychody z usług wzrosły w drugim kwartale, jak już podkreślił Nick. Wzrostowi EBITDA sprzyjała dalsza redukcja kosztów operacyjnych netto w Europie o 0,2 mld euro. W rezultacie nasza organiczna marża EBITDA wzrosła o 60 punktów bazowych do 31,9% i jesteśmy na dobrej drodze, aby zapewnić piąty rok z rzędu marży. EBIT był płaski rok do roku, a wzrost EBITDA został zrekompensowany wyższymi kosztami amortyzacji, częściowo odzwierciedlając ostatnie zakupy widma 5G.

Wolne przepływy pieniężne przed widmem wyniosły 0,4 mld EUR w porównaniu do 0,9 mld EUR w poprzednim roku, odzwierciedlając harmonogram przepływów kapitału obrotowego. Mostek na slajdzie 12 pokazuje przejście między skorygowanym EBIT a skorygowanym zyskiem. Jak zwykle nie zamierzam szczegółowo tego omawiać, ponieważ ruchy te są jasno wyjaśnione w komunikacie prasowym. Pozwólcie jednak, że zwrócę uwagę na przedmioty materialne. Przede wszystkim dwa uderzenia z Indii. Nasz udział w wynikach jednostek stowarzyszonych obejmuje Vodafone Idea dla całej połowy w porównaniu do zaledwie jednego miesiąca w poprzednim roku. Stąd zgłaszane straty operacyjne były wyższe. Również ich przychody i koszty obejmują rezerwę w wysokości 1,8 mld EUR na orzeczenie w sprawie indyjskiej AGR, częściowo skompensowaną zyskiem w wysokości 0,9 mld EUR ze sprzedaży w Nowej Zelandii. Po drugie, koszty finansowania były wyższe z roku na rok, głównie w wyniku finansowania transakcji Liberty Global.

I wreszcie, efektywna stawka podatkowa naszej Grupy wyniosła 27,5% w pierwszej połowie w porównaniu do 23,7% w poprzednim roku. Wynikało to przede wszystkim ze zmiany miksu zysków Grupy po przejęciu aktywów Liberty i niższych zysków w Hiszpanii. Oczekujemy, że nasza stawka podatkowa będzie w połowie lat dwudziestych.

Teraz włączamy nasze przychody z usług. Jak widać na wykresie po lewej, nasze przychody z usług organicznych w II kwartale wzrosły zgodnie z naszymi oczekiwaniami, o 0,7%. W drugiej połowie roku spodziewamy się dalszego przyspieszenia w porównaniu do drugiego kwartału. Ta poprawa prawdopodobnie nastąpi głównie w czwartym kwartale, biorąc pod uwagę trudne porównania w poprzednim roku w trzecim kwartale zarówno we Włoszech, jak i Turcji po podwyżkach cen dokonanych w ubiegłym roku.

Wykres po prawej pokazuje podział wyników w zakresie przychodów na regiony. Jak widać, Europa nadal poprawia się, zwiększając 40 punktów bazowych w kwartale, po wykluczeniu wpływu regulacji. W pozostałej części świata tendencje kwartalne przyspieszyły do ​​8,9%, napędzane ożywieniem w Afryce Południowej i dalszą poprawą w Turcji i Egipcie. Wzrost wyprzedzał inflację na większości rynków, a reszta świata wzrosła o 6% w euro.

Kontynuujemy również postępy w oparciu o naszą bazę kosztów. W ubiegłym roku wyznaczyłem ambitny cel oszczędności netto OpEx w wysokości co najmniej 1,2 mld EUR w Europie na wspólne funkcje do roku budżetowego 21. Oznacza to prawie 5% rocznej redukcji netto. Osiągnęliśmy już 50% tego celu i jesteśmy na dobrej drodze do jego osiągnięcia.

Pozwól mi przywołać kilka kluczowych sterowników. W ciągu ostatnich 18 miesięcy nasze koszty obsługi klienta zmniejszyły się o 12%, koszty detaliczne są o 11% niższe i zmniejszyliśmy liczbę ról w usługach wspólnych o 12%. Wszystko to nie uwzględnia naszej inwestycji w stały wzrost i cyfryzację. W drugiej połowie spodziewamy się dalszych 0,2 mld EUR oszczędności OpEx, osiągając nasz cel 0,4 mld EUR na ten rok. Jak pokazuje wykres, zrealizowaliśmy już ponad 75% pełnych trzyletnich celów.

Wykres wodospadu po prawej stronie przedstawia czynniki napędzające nasz wzrost EBITDA o połowę jeden. Bezpośredni wkład marży we wzrost przychodów został zrównoważony wyższymi kosztami A&R, odzwierciedlając nasze dobre wyniki handlowe w połowie. Z czasem zamierzamy znacznie poprawić naszą efektywność A&R, co wyjaśnię wkrótce. Widać również, że oprócz realizacji oszczędności netto w Europie, nadal osiągamy cel polegający na utrzymywaniu organicznego wzrostu OpEx poniżej lokalnej inflacji w pozostałych częściach świata.

Przechodząc do slajdu 15. Niedawno zakończyliśmy nasze trzyletnie badanie porównawcze z A.T. Kearney na naszych czterech dużych rynkach europejskich. Wyniki potwierdzają znaczący postęp, jaki poczyniliśmy w obniżaniu naszej bazy całkowitych kosztów. Jak widać na wykresie po lewej stronie, wszystkie nasze cztery duże rynki europejskie znajdują się obecnie w najwyższym kwartylu pod względem efektywności kosztowej, mając prawie o połowę (fonetycznie) różnicę w stosunku do najlepszych w swojej klasie w ciągu ostatnich trzech lat.

Tabela po prawej ilustruje nasz ogólny wynik wydajności. Ponownie widać znaczną poprawę wprowadzoną przez wszystkie nasze kraje. Zarówno we Włoszech, jak iw Hiszpanii ponad 80% naszych procesów biznesowych jest obecnie indywidualnie klasyfikowanych jako najwyższy kwartyl. Pomimo tej znaczącej poprawy, nadal istnieją znaczące możliwości dalszego obniżenia naszej bazy kosztów, szczególnie w Niemczech i Wielkiej Brytanii, z całkowitą luką w wysokości 1,1 miliarda EUR (fonetycznie). Nasza ambicja jest jasna: przewodzić branży pod względem wydajności cyfrowej, osiągając najlepszą w swojej klasie strukturę kosztów. I osobiście z niecierpliwością oczekuję na zdefiniowanie całkowicie odrębnej kategorii tylko dla Vodafone w A.T. Benchmarking Kearney.

Oczywiście nasz pierwszy cyfrowy program jest kluczem do odblokowania tej ambicji. We wrześniu zorganizowaliśmy Dzień Cyfrowy, w którym podkreśliliśmy sześć kluczowych filarów transformacji naszych modeli operacyjnych, które można zobaczyć na slajdzie. Jak już wcześniej zauważyłem, łączna podstawa kosztów możliwa do rozwiązania dzięki inicjatywom cyfrowym wynosi około 7,5 miliarda euro, a podział tych kosztów pokazano w odpowiednich bańkach. Później Nick podkreśli znaczące korzyści komercyjne, które zamierzamy wykorzystać za pomocą technologii cyfrowej. Chciałbym jednak skoncentrować się na strukturalnej możliwości redukcji kosztów od cyfryzacji, a także na poczynionych postępach w zakresie realizacji naszych celów w każdym obszarze.

Począwszy od pozyskiwania i utrzymywania klientów. Całkowite prowizje wypłacone stronom trzecim wyniosły 2,5 mld EUR w roku budżetowym 19. W tym przypadku dążymy do pozyskania rosnącej części naszych klientów bezpośrednio za pośrednictwem szeregu kanałów cyfrowych, a docelowy poziom przekroczy 40% do roku budżetowego 21. Do tej pory ponad 20% naszej sprzedaży odbywa się już za pośrednictwem kanałów cyfrowych. Wraz z przejściem na technologię cyfrową rola handlu detalicznego zmienia się znacznie, co Nick opisze później. Naszym celem jest zmniejszenie liczby sklepów detalicznych o 15% do roku budżetowego 23, a nasz ślad po marce w Europie zmniejszył się już o 5% w ciągu ostatniego roku. W zakresie obsługi klienta jesteśmy na dobrej drodze do osiągnięcia naszych celów, ponieważ częstotliwość kontaktów z klientami ludzkimi spadła już o 15% w ciągu ostatnich 18 miesięcy, a 19% wszystkich umów jest obecnie zarządzanych kompleksowo przez TOBi.

Wreszcie, dzięki nowym technologiom i automatyzacji, jesteśmy w stanie obniżyć koszty naszych operacji wsparcia, a także coraz bardziej przenosić nasze zasoby informatyczne i sieciowe do chmury. W rezultacie co roku obniżamy te koszty w szybkim tempie jednocyfrowym. Kluczową dźwignią są tutaj Vodafone Shared Services, w których obecnie zatrudniamy 22 000 pracowników, zapewniając Grupie najlepszą w swojej klasie strukturę kosztów poniżej tego, co mogliby osiągnąć zewnętrzni dostawcy zewnętrzni. VSS to nasze globalne centrum doskonałości w zakresie automatyzacji procesów robotycznych i sztucznej inteligencji. Obecnie mamy ponad 600 botów na farmie botów i w ciągu ostatnich 18 miesięcy zmniejszyliśmy już 2600 ról. Biorąc pod uwagę ogrom możliwości i nasze systematyczne podejście do wdrażania tych inicjatyw z dużą szybkością w całej Grupie, jestem bardzo przekonany, że mamy długotrwałą strukturalną możliwość redukcji kosztów.

Wracając do naszego występu za pół. Widać, że dostarczyliśmy teraz dalsze zwiększenie marż EBITDA na poziomie 31,9%, z wyłączeniem wkładu z Liberty. Jesteśmy na dobrej drodze, aby zapewnić piąty rok z rzędu wzrostów marży, osiągając średnio 70 punktów bazowych rocznej poprawy w ciągu ostatnich pięciu lat.

Teraz dam wam aktualizację dotyczącą integracji Liberty. Jak pokazują wykresy po lewej, wszystkie nabyte aktywa utrzymały dobrą dynamikę handlową. Jak podkreślił Nick od pierwszego komercyjnego dnia we wrześniu, widzimy wyraźne przyspieszenie w sieci kablowej, które zwiększa nasz ślad.

Pod względem wyników finansowych Unitymedia w Niemczech wzrosła o 1% w połowie. Zgodnie z wcześniejszymi sprawozdaniami Liberty, biorąc pod uwagę opór wynikający z naszego bardziej konserwatywnego traktowania upustów z góry, wzrost wyniósłby prawie 2%. Wykluczamy również działalność przewoźnika z przychodów z usług, które przyczyniły się do wzrostu w ramach Liberty.

Zgodnie z naszymi zasadami rachunkowości zysk EBITDA wzrósł o 3% w połowie i wszystkie nasze aktywa CE również przyczyniły się do wzrostu. Szybko rozpoczęliśmy integrację. Od czasu sfinalizowania transakcji w pełni zweryfikowaliśmy wszystkie nasze założenia dotyczące synergii, zwiększając nasze zaufanie do dostarczenia docelowej kwoty 535 mln EUR w rocznych oszczędnościach.

W ciągu pierwszych dwóch miesięcy po zakończeniu w pełni zintegrowaliśmy zespół zarządzający, rozpoczęliśmy sprzedaż krzyżową w ramach migracji DSL i scentralizowaliśmy wszystkie działania związane z zaopatrzeniem, dzięki czemu są one teraz kierowane za pośrednictwem naszych operacji usług wspólnych. W ciągu najbliższych sześciu miesięcy zmienimy markę firmy i rozpoczniemy migrację klientów telewizyjnych na platformę telewizyjną Vodafone. Od roku budżetowego 21 rozpoczniemy łączenie krajowej i regionalnej infrastruktury sieci szkieletowej oraz konsolidację i uproszczenie platform informatycznych i rozliczeniowych.

Przejście do wolnych przepływów pieniężnych na slajdzie 20. Istnieje kilka elementów do sprawdzenia. Po pierwsze, odpływy kapitału obrotowego były wyższe o 0,5 mld EUR rok do roku. Było to głównie spowodowane różnicą czasową w zakupach telefonów komórkowych, podczas gdy połowa przepływów pieniężnych również skorzystała z legalnego ugody w Niemczech, która odwróci się w połowie drugiej. Oczekujemy zasadniczo stabilnego kapitału obrotowego na cały rok. Po drugie, odsetki netto były podobne rok do roku. Jednak w roku budżetowym 2020 oczekujemy, że całkowity koszt finansowania wyniesie około 1,2 mld EUR, w tym koszt finansowania Wolności.

Po trzecie, podatek gotówkowy był wyższy o 0,1 mld EUR rok do roku, głównie dzięki wolności. W roku budżetowym 20 oczekujemy, że całkowity podatek gotówkowy wyniesie około 1,1 mld EUR. Po czwarte, dywidenda otrzymana od jednostek stowarzyszonych była o 200 mln EUR niższa w połowie pierwszej. Było to przede wszystkim spowodowane brakiem dywidendy od Indus Towers. W wyniku tych czynników wstępne widmo wolnych przepływów pieniężnych było niższe z roku na rok.

Wreszcie koszty restrukturyzacji były wyższe o 200 mln EUR, co odzwierciedla reorganizację zarówno we Włoszech, jak i w Hiszpanii.

Przechodząc do naszej pozycji zadłużenia netto na slajdzie 21. Zamknęliśmy jedną połowę długiem netto w wysokości 48,1 miliarda euro w porównaniu do 27 miliardów euro w marcu 1919 roku. Wzrost odzwierciedla przede wszystkim wypływy środków pieniężnych w wysokości 18,5 mld EUR związane z nabyciem aktywów Liberty. Inne znaczące zmiany w tym okresie obejmują wpływy ze sprzedaży naszej działalności w Nowej Zelandii, rozliczenia międzyokresowe z tytułu pełnej wartości zakupów widma 5G w Niemczech oraz zakończenie wykupu obligacji zamiennych na obligacje wyemitowane w 2016 r.

Na koniec roku spodziewamy się, że nasze zadłużenie netto wyniesie od 45 do 46 mld EUR, co oznacza 3-krotną dźwignię pro forma przed zakończeniem ogłoszonej transakcji INWIT. W dalszym ciągu koncentrujemy się na dźwigni finansowej i zamierzamy przejść do dolnej granicy naszego 2,5 do 3 razy zgłaszanego zakresu w ciągu najbliższych kilku lat.

Zaktualizowaliśmy naszą prognozę na cały rok, aby odzwierciedlić przejęcia aktywów Liberty Global i sprzedaż Nowej Zelandii w ostatnich ośmiu miesiącach roku. W ramach podstawowej działalności Vodafone Europa jest zgodna z naszymi planami, a reszta świata jest przed nami. W rezultacie oczekujemy teraz osiągnięcia górnej połowy naszego pierwotnego zakresu wytycznych EBITDA, co oznacza 2–3% organiczny wzrost EBITDA w ciągu roku.

Jak pokazano na wykresie, wpływ netto transakcji Liberty i Nowej Zelandii na skorygowaną EBITDA jest wzrostem o około 0,8 mld EUR w stosunku do naszego pierwotnego zakresu wytycznych. Domniemany wkład z aktywów Liberty jest niższy niż przedstawiliśmy w momencie transakcji w maju 2018 r. Po zastosowaniu zasad rachunkowości Vodafone. Zgodnie z naszymi bardziej konserwatywnymi zasadami kapitalizacji wiele pozycji, które Liberty traktowało jako CapEx, są teraz księgowane w ramach EBITDA. Obejmuje to wszystkie koszty związane z przejściową umową o świadczenie usług. Zmiany te nie mają wpływu na przepływy operacyjne ani na uzasadnienie biznesowe transakcji.

Zaktualizowaliśmy również nasze wytyczne CapEx, aby uwzględnić włączenie aktywów kablowych Liberty, które mają wyższą kapitałochłonność niż reszta naszej działalności. Ponadto przyjęcie standardów sprawozdawczości MSSF 15 (Fonetycznie) obniżyło nasze całkowite przychody ze względu na kompensowanie niektórych prowizji w kanałach pośrednich, co również zwiększyło nasz wskaźnik kapitałochłonności. W wyniku tych dwóch zmian obwodowych oczekujemy teraz, że intensywność kapitału wyniesie około 17% w roku budżetowym 20 i pozostanie na tym poziomie do końca roku 22, kiedy wprowadzimy 5G i uruchomimy plan gigabitowy. Mówiąc bardzo jasno, oznacza to taki sam poziom nakładów inwestycyjnych, jakiego oczekiwaliśmy, ustalając wytyczne w maju. W dłuższej perspektywie nasze oferty udostępniania sieci, a także cyfrowa efektywność i realizacja synergii dadzą nam możliwość zmniejszenia kapitałochłonności.

Na koniec pozwólcie, że przedstawię wam nasze zaktualizowane prognozy dotyczące wolnych przepływów pieniężnych na rok budżetowy 20, które pokazano na wykresie po prawej stronie. Wyrok AGR wydany przez Sąd Najwyższy w Indiach spowodował znaczną niepewność. W związku z tym nasze wytyczne obecnie nie obejmują doładowań z Indii ani dywidendy z Indus Tower w trakcie roku budżetowego. Łączny efekt obu tych działań stanowi zmniejszenie o 250 milionów euro naszych wolnych przepływów pieniężnych. Dodatkowo straciliśmy około 140 milionów euro przepływów pieniężnych ze sprzedaży Nowej Zelandii. Efekty te są równoważone przez znaczny przyrost rezerwy wolnych przepływów pieniężnych na początku transakcji Liberty Global i wyższą EBITDA, więc teraz oczekujemy, że osiągniemy około 5,4 miliarda EUR wstępnego spektrum wolnych przepływów pieniężnych.

Po tym oddam Nickowi.

Nick ReadDyrektor naczelny

Dziękuję Margherita. Bardzo jasne, jak zawsze.

Chciałbym więc szybko przypomnieć o naszej strategii, która leży u podstaw naszego celu, jakim jest łączenie się w celu uzyskania lepszej przyszłości. Nasze cele pomogły nam ukształtować nowy model zaangażowania politycznego i regulacyjnego, który nazywam nową umową społeczną dla branży, w której zobowiązujemy się do odpowiedzialnego działania i współpracy z branżą w celu osiągnięcia ważnych celów społecznych, w tym umożliwienia społeczeństwa cyfrowego, dla którego żądamy uczciwy zwrot z dokonanych inwestycji. Myślę, że powodem, dla którego wspólna zapowiedź sieci obszarów wiejskich w Wielkiej Brytanii jest fantastycznym przykładem tego, co możemy osiągnąć jako branża, kiedy współpracujemy.

Brytyjscy operatorzy zobowiązali się do współpracy w celu objęcia zasięgiem geograficznym sieci 4G z 67% do 92% do 2026 r., Umożliwiając włączenie cyfrowe przy zmniejszonym wpływie na środowisko. W zamian Ofcom usunie uciążliwe obowiązki dotyczące zasięgu z nadchodzącej aukcji widma 5G, umożliwiając optymalne przydzielenie widma operatorom. Dążymy do wszystkich operatorów w naszych działaniach, aby obrać ten kierunek, ponieważ uważam, że poprawi to reputację i zaufanie branży, przyniesie korzyści społeczeństwu i zapewni lepsze zwroty dla naszych akcjonariuszy.

Przechodząc do naszych ram strategicznych. Na środku wykresu widać nasze segmenty geograficzne i klientów. Skoncentrowaliśmy nasz ślad na dwóch zróżnicowanych platformach geograficznych, w Europie i Afryce, jednocześnie zwiększając odporność dochodów i generowania środków pieniężnych poprzez budowanie zdolności konwergencji. Jest to uzupełnienie naszych platform biznesowych, najlepszych sieci gigabitowych i cyfrowego pierwszego radykalnie prostszego modelu operacyjnego, dodatkowo wzmacniając nasze strategiczne zróżnicowanie.

Zapewnienie naszym klientom najlepszych lub najlepszych sieci gigabitowych pozostaje kluczowym celem strategicznym. Dzięki aktywom Liberty staliśmy się największym właścicielem sieci NGN w Europie, docierając do 54 milionów domów i firm europejskich. Planujemy uaktualnić zasoby Liberty do DOCSIS 3.1 w odpowiednim tempie. Wraz z naszymi planami modernizacji sieci Vodafone Ziggo do końca 2022 r. Zwiększy to liczbę domów przystosowanych do gigabitów z 24 milionów obecnie do około 50 milionów w ciągu najbliższych dwóch do trzech lat. Stanowi to znaczącą przewagę konkurencyjną dla Grupy, biorąc pod uwagę, że operatorzy zasiedziałi na kluczowych rynkach, takich jak Niemcy i Holandia, są daleko w tyle za wdrażaniem światłowodów.

Poczyniliśmy również szybkie postępy w uruchamianiu usług 5G. Mieszkamy już w 58 miastach w całym regionie i wyjątkowo jesteśmy w stanie zaoferować roaming 5G na naszych największych rynkach. Te premiery mocno umocniły Vodafone jako europejskiego lidera 5G w oczach konsumentów, ale co najważniejsze w umysłach klientów biznesowych, gdzie widzimy silne zaangażowanie firm ze wszystkich sektorów, aby zrozumieć potencjał ich modeli biznesowych.

Przejście do naszej pierwszej cyfrowej strategii. Margherita nakreśliła już sześć kluczowych filarów, które zidentyfikowaliśmy, aby przeprowadzać systematyczną transformację naszego modelu operacyjnego, poprawiając jakość obsługi klienta, wzmacniając nasze zróżnicowanie, a tym samym wspierając wzrost przychodów, jednocześnie obniżając strukturalnie naszą bazę kosztów. Pozwólcie, że wezmę pierwsze trzy filary modelu.

Począwszy od naszego podejścia do pozyskiwania klientów. W przeszłości marketing był realizacją w środkach masowego przekazu, w której musieliśmy znaleźć jedną wiadomość, która spodoba się bardzo szerokiej publiczności zarządzanej przez czarną skrzynkę agencji. Korzystając z kanałów cyfrowych, jesteśmy spersonalizowani, adekwatni, w czasie rzeczywistym i bardzo wydajni, korzystając z własnych narzędzi i podejścia zarządzanego przez nasz wewnętrzny zespół. Wykres po lewej pokazuje prawdziwe studium przypadku w Wielkiej Brytanii. Koncentruje się wokół popularnego serialu Love Island (Fonetycznie). Nasz zespół, korzystając z naszej platformy, zdobył 38 milionów hitów, przyczyniając się do rekordowych dodatków netto dla naszej sub-marki Voxy.

Przechodząc do właściwej tabeli, zarządzanie naszą obecną bazą klientów. Zamiast składać ręczne oferty zazwyczaj za pośrednictwem kosztownych centrów telefonicznych, teraz korzystamy z tej zawsze aktywnej platformy marketingowej i szerokiej gamy kanałów, aby tworzyć predykcyjne spersonalizowane i zautomatyzowane oferty, które można optymalizować w czasie rzeczywistym na podstawie reakcji klientów. Co najważniejsze, te dostosowane oferty są skutecznie niewidoczne dla naszej konkurencji, minimalizując reakcje, ponadprzeciętne oferty tworzone na rynku.

Włochy były wcześniejszymi podmiotami przyjmującymi, biorąc pod uwagę możliwość na rynku usług przedpłaconych. Jak widać na wykresie, wskaźnik rezygnacji był niższy o 21% rok do roku w drugim kwartale, a wzrost ARPU wyższy od klientów będących celem zawsze aktywnej platformy marketingowej. Dzisiaj mamy 11 rynków, które niedawno wdrożyły tę możliwość, a naszym celem jest rozszerzenie jej na 16 rynków do końca roku budżetowego 21.

Przechodząc do naszych kanałów. Historycznie, moja aplikacja Vodafone była narzędziem, czysto użytkowym i rozliczeniowym. Ponadto duża część aplikacji została dostosowana lokalnie, co ogranicza korzyści skali. Nasza nowa aplikacja, którą właśnie uruchomiliśmy w Wielkiej Brytanii, pozwala klientom być naprawdę mobilnym. Naszą ambicją jest, aby wszystkie potrzeby naszych klientów były obsługiwane przez wszystkie ich potrzeby serwisowe. Ponadto chcemy zwiększyć częstotliwość korzystania, budować lojalność i trafność. Nowa aplikacja jest kluczowym miejscem do odkrywania nowych produktów, wykorzystując spersonalizowane, bardzo trafne oferty oparte na sztucznej inteligencji, a także oferując atrakcyjne nagrody. Co ważne, nowa aplikacja jest znacznie bardziej znormalizowana niż wcześniej, co pozwala na dzielenie kosztów rozwoju. Do końca tego roku podatkowego zamierzamy uruchomić nową aplikację na 16 rynkach.

Po drugie, wraz z pozyskaniem i obsługą większej liczby klientów za pośrednictwem kanałów cyfrowych zmienia się rola handlu detalicznego. Dzięki wykorzystaniu analityki dużych zbiorów danych spędziliśmy miniony rok na opracowywaniu nowego modelu rynku detalicznego. Ogólnie rzecz biorąc, naszym celem jest znaczące zwiększenie wydajności naszego handlu detalicznego, zmiana formatów sklepów i miksu w celu uzupełnienia naszej pierwszej cyfrowej realizacji. Będzie to oznaczać większe wykorzystanie w pełni zautomatyzowanych formatów ekspresowych i kiosków. Pracujemy również intensywnie nad doświadczeniem w sklepie, z ambicją dokonania transakcji w ciągu 11 minut w celu uzyskania nowego połączenia, co jest marzeniem każdego, kto był w sklepie telekomunikacyjnym.

Pozwól mi teraz przejść przez najważniejsze dźwignie wzrostu, które widzimy w każdym z naszych segmentów klientów, zaczynając od europejskiego konsumenta, który stanowi 50% naszych przychodów z usług. W pierwszej połowie roku wprowadziliśmy radykalnie prostsze plany cenowe, w tym nasze nieograniczone plany danych. Plany te były skierowane przede wszystkim do naszej istniejącej bazy klientów.

Jak widać na lewym wykresie, do końca drugiego kwartału 1,8 miliona klientów przyjęło nieograniczone plany. Średnie wykorzystanie danych na klienta ponad dwukrotnie, przy wysokim odsetku wynoszącym około 70% przy wyborze poziomów średnich i dużych prędkości. Klienci, którzy przeszli na plany nieograniczone, mają znacznie wyższą satysfakcję klientów, odzwierciedlającą atrakcyjność prostych, bezproblemowych cen, mimo że zwykle płacą za usługę więcej o 2 EUR. Te wczesne wyniki utwierdzają nas w przekonaniu, że ponieważ branża przechodzi w kierunku nieograniczonych planów danych, szybka zmiana poziomów jest właściwą drogą. Jest prosty, intuicyjny i utrzymuje drabinę cenową do przyszłej sprzedaży.

Another key growth area for consumer is the opportunity to drive the penetration of multi-product bundles. We continue to see significant opportunities to sell additional fixed and convergent products in Europe, supported by our enlarged NGN footprint. The chart on the left shows our own net broadband penetration, across 54 million homes with an average of just 28%. Our ambition is to drive this into the mid 30s over the next few years, unlocking high margin, incremental revenues. I've said it before that every 1 million additional on-net broadband customer adds over EUR200 million in free cash flow for the Group.

By simplifying our pricing plans and engaging customers directly through digital channels, we create the opportunity to sell mobile family Plans, additional TV and content bundles, security products and consumer IoT. And as you can see on the right-hand chart, we have significant scale in all of these areas and all contribute to revenue growth and lowering churn.

Moving now to Vodafone Business which contributes just under 30% of our service revenue. This remains a unique and growing global business for Vodafone with a very different profile to nationally focused incumbent operators who are far more exposed to legacy drags. As you can see on the left chart, business service revenue returned to growth in H1 as mobile trends stabilized and we continue to gain market share in fixed. IoT has been impacted by the slowdown in automotive, while cloud grew strongly, supported by significant account wins and our new IBM partnership.

Importantly, the SoHo segment, which is predominantly mobile and represents around 25% of our business revenues, has been dragged by consumer price plans, resulting in only 20% of SoHo's taking business tariffs. However, this drag is reducing, given our focus on migrating SoHo customers onto our higher ARPU business plans, illustrated on the right chart where we offer dedicated agents, convergence and ultimately digital productivity services.

Turning to the high growth area of business. First, we are capitalizing on the window of opportunity created by the shift to new SD-WAN technologies. This is a land grab moment in which we can capture meaningful WAN market share by offering customers superior products at a substantial discount to incumbent legacy product pricing. As a recognized leader in the Gartner Magic Quadrant for SD-WAN, I'm very encouraged by the building contract pipeline and excited about the long-term growth prospects.

Secondly, we continue to expand our leading global IoT platform. We recently announced with America Movil for Latin America a new deal which completes global footprint. This is already a circa EUR800 million business for the Group. And as the right chart shows, we're growing connection strongly across the key industry verticals, which we believe have the most potential. The next stage in the journey is to scale our platform and expand its features, while moving up the value chain from connectivity to complete solutions and data analytics as we have done successfully in automotive.

Finally, our Emerging Consumer segment contributed just under 20% of revenues in the first half, and it's growing strongly. We've discussed the data penetration and smartphone adoption opportunity several times. So today I would like to focus on the additional products where we see the potential for another wave of growth. M-Pesa has become Africa's leading payments platform, with 39 million customers processing 5.8 billion transactions in the first half, a platform that is significantly larger than any African Bank and already a EUR1 billion revenue generator for us.

M-Pesa is now moving beyond its origins as a mobile transfer service and is providing enterprise payments, financial services and mobile commerce. As smartphone penetration grows, we will take the opportunity to expand and develop the functionality on the platform, supporting additional growth opportunities in our countries and potentially other sub-Saharan Africa countries. Although we are at a much earlier stage, Vodacom South Africa is also succeeding in financial and digital services, leveraging its leading market position to sell insurance and digital entertainment. We saw financial services revenue grow 37% in H1.

So, to summarize, the consistency of our commercial performance is improving and we have returned to top line growth with Europe tracking to plan and Rest of World ahead of plan. We are more than halfway toward our three year EUR1.2 billion net OpEx reduction target, supported by strong momentum in digital, underpinning our ambition to continue to expand EBITDA margins. And we have made a fast start on the Liberty integration, building high confidence in achieving our synergy plans. All this gives us confidence that we will build on our first half performance and see both service revenue and EBITDA growth improve in H2, underpinning our new financial guidance.

Strategically, we are making good progress on improving asset utilization, with mobile network sharing deals secured in five markets, active discussions in Germany and a reciprocal wholesale deal with Virgin in the UK. We are also actively working to monetize our tower assets over the coming 15 months, unlocking significant value for our shareholders.

And on that, Margherita, do you want to join me?

Questions and Answers:

Nick ReadChief Executive Officer

Now, I've been told it's one question only. And you have to use the mics because otherwise I don't think you get heard. So you're first, sir.

Akhil DattaniJPMorgan — Analyst

Okay. Dzięki. It's Akhil from JPMorgan. Can I maybe start with the broader commercial strategy? I guess good KPIs, but obviously one of the announcements we've had in the last week or so is an MVNO announcement in the UK. Maybe if you could just expand on the decision making behind that and what you feel led to that when Liberty yesterday was alluding to a more aggressive price point versus what BT had been offering? And I guess more broadly, you've talked about your digital channels and how you're going to use that to target the low end. How do you think about the MVNO strategy outside of the UK? So can we extrapolate anything from the UK here? Dzięki.

Nick ReadChief Executive Officer

Yeah. I'm sure that was a three-part question. But anyway, I will simplify that. How I'd like you think about the UK is in the following way. In all markets, we want to invest to have the best gigabit networks. So mobile, fixed, and we will do that consistently through this, what our brand is known for. So then if you take the UK as an example, we're making an investment. We are a scaled business in enterprise, competing really in a two-player market versus BT.

On the consumer side, though, I would argue, we don't have the right level of scale. So there is two parts to the commercial execution: scale our own branded and sub-brands positions, which we're doing. I think Nick Jeffery and the management team are doing an outstanding job of reaccelerating the UK business in a branded way, and you can see that in the commercial numbers. But at the same time, an MVNO offers us the ability to basically scale in the consumer position through another player.

What I would say is regardless of what people are saying or not saying is the deal that was struck was a commercial deal. It was not a capacity deal. It was rational and I would argue in line with other deals being struck. So I do not see as market moving in its constructs going forward. And finally, I think it was a good example of a reciprocal deal where there were some advantages both ways for both partners. Obviously, we got good pricing for backhaul and to enterprise customers relative to open reach. So, for us it was a very rational strategic decision for the UK business. It allows us to get financials that we can reinvest to further the advancement of our overall business and quality of network moving forward.

Akhil DattaniJPMorgan — Analyst

(Indecipherable)

Nick ReadChief Executive Officer

Well, what I'd say is that that is a specific logic for the UK. Don't do an automatic read across. I think that in some markets we have sub-brands. So Spain is a good example of the sub-brand. Italy is a good example of the sub-brand. In some markets, we may be open to MVNO. What we would want to do, clearly, is as we launch 5G, just move 3G customers off our MVNO arrangements on to 4G so we can refarm the spectrum of 3G. I don't know if you have any other…

Maurice PatrickBarclays — Analyst

Yeah. It's Maurice from Barclays. So I guess a related question, but on cable wholesale. So obviously a very extensive deal you announced with Virgin. But I don't think any element of residential cable wholesale was included. I mean was that on the table to get access to their residential network? And just in Germany, do you have any plans to extend wholesale deals beyond what you've done with Telefonica, now that you got the Liberty deal under your belt?

Nick ReadChief Executive Officer

Yeah. Clearly, if Virgin decided to wholesale its cable business, we'd be a keen recipient (Phonetic) depending on the pricing. So they know our phone number. We remain open. It wasn't part of the discussion. We were very much focused on the mobile side and other areas of reciprocal business, as I said.

In terms of Germany, no, the remedy was to find one player. We found that one player. We're very happy with the choice of that one player.

Jakob BluestoneCredit Suisse — Analyst

Jakob from Credit Suisse. Just staying on Germany, which, as you highlighted, is now 30% of your revenues. Could you maybe comment a little bit more on what are some of the drivers that gives you the sort of confidence in the acceleration in commercial performance that you highlighted for later in the year? Obviously, as you highlighted, the fixed line net adds were a little bit soft. But I guess just sort of more broadly, what is it you think that will drive it? Is it the rebranding? Is it coming past the one-offs? So is there anything sort of particular that you would flag for the German business? Dzięki.

Nick ReadChief Executive Officer

I'll let Margherita go through any sort of technical aspects. So I'd say the broader commercial — I would say, look, on that — what I was really trying to highlight in the chart was our retail performance is remaining relatively consistent in that 1% to 2% range. I would say that we had a decent mobile performance. We also continue to have a very decent cable performance both on the Unity side and on our own side. And then you're bringing the businesses together, and I was trying to highlight by breaking it down by month, that sort of acceleration of the fast start on the integration. So what you're seeing is a number of factors that I think that start to show an improving sort of trend, if you like, into the back half of the year for the German business.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

From a purely technical perspective, I would say, just maybe two comments. One is — because we are looking at Q2 — and Nick has called it out — we saw an adverse impact for the roaming and visitors' performance. This is clearly typical of the summer months. So we should see less of that going forward. And then at the moment, our performance is clearly depressed by the reduction of wholesale revenues with 1&1, and at some point this will start of course reducing its drag.

Nick ReadChief Executive Officer

I think I would do a build here because I know you all love analyzing every single quarter. But sort of stand back and look at the German business. How I would represent the German business is 70% of our revenue, it's fixed or in convergence. We have a unique asset. 25 million households, I've said it, is getting upgraded by DOCSIS 3.1 in a market that's low fiber penetration. So we are uniquely differentiated. Low penetration level, 32%. In any other market like Netherlands, etc., you're are in the mid 40s. So we see a huge potential to drive penetration.

We are very focused on doing that, and we've had a very fast start. Mobile, 30%, broadly of the business revenues, and that we've got a two-tier rational marketplace. We've got high quality mobile network. And I'd say that that tier is maintained and stable. And then I'd say to Margherita's point, on the wholesale side, you're down to 3% of our service revenues on the wholesale side. So, yes, it's been a drag, but at some point it winds out their numbers. So I sort of look through sort of short-term trading with confidence on a fantastic business and a fantastic asset.

Let's (Speech Overlap) a coordinated on brand (Indecipherable) OK? Your (Indecipherable).

Jakob BluestoneCredit Suisse — Analyst

Yeah, OK. Just really sticking with Germany, because if you look at what we've seen with Telefonica Deutschland, they've seen improving mobile service revenue momentum. So are there any indications that they are taking share from you? And then just to expand on that question, there's been a lot of chatter about the network sharing deal between yourselves and Telefonica Deutschland. So you've previously talked about two-tiered market structures, for example, in Germany. So, if you did do the network sharing deal, would this give Telefonica Deutschland a further leg-up?

Nick ReadChief Executive Officer

So, again, let me do the high level. Again, Margherita can do some builds. But when we analyze market share because we've seen all the results, if you do on a retail basis, we are sort of pacing with DT in terms of retail revenue market share in total communications. I think that's the way to look at it. And both of us are outpacing TEF in the marketplace.

If you look at it more specifically around mobile, I would say DT are obviously ahead of us due to wholesale but also a little bit more favorable on the business side. But our momentum is improving on the business side, and we had a tough comp on last year. So I would say I'm happy with the broad trends. TEF are being a bit more aggressive in the low end of the market, both on the mobile side and in the DSL space. So that's how I'd characterize the overall German market.

I would say specifically to any type of sharing — look at network sharing in Germany sort of in three ways. First way is white spots and gray spots. So there may be a solution that is different between the two. The second one is obviously all the players have to engage with 1&1 on national roaming. It's an obligation for us to engage. But it has to be on acceptable commercial terms to us. So we will go through that process. And then the third is wider sharing arrangements. We're engaged with all the players. Clearly, there is always a balance going on between — you want to harvest the industrial synergies, but at the same time you want to protect differentiation, and we are not going to compromise our differentiation. As well, other players don't want to compromise their degree of differentiation.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

No, just from a more technical perspective. As you know, wholesale is a headwind for us and it's a tailwind for Telefonica because obviously the traffic is moving in that direction. And as Nick was mentioning, if you buck (Phonetic) out wholesale on a total telecom perspective, you can work out that the outperformance is ahead of Telefonica. And we are very happy with our progression on convergence-wise. Mobile only, I think, in Germany remains a clearly differentiated two tier market and a disciplined one as well.

Nick ReadChief Executive Officer

Shall we go? We're being nice and logical. We just go down the row like this one, rather than random (Indecipherable).

Sam MchughExane — Analyst

Yeah. Morning. It's Sam from Exane. Just a question on Spain and Italy, if I can. I think we see some encouraging KPIs in Spain. And in the past you've given us some super helpful charts on kind of the sub-brands versus the main Vodafone brand in those markets. Kind of where are we tracking in terms of the stabilization of the main Vodafone brands? Kind of what proportion of the beta on Vodafone versus Lowi in Spain and where should we think about it going to when we're trying to model our revenue forecast for Spain and Italy in the next 12, 18, 24 months?

Nick ReadChief Executive Officer

So if you're doing third order modeling on spreadsheet, Margherita?

Margherita Della ValleChief Financial Officer

Sure. If I start by — I think I'll break down your question on sort of two parts. One was mix of brands, particularly referring to Spain, and the second, I think, is the outlook for both markets. So if I start from the mix of brands, as you have seen from the charts that Nick has shown, overall, we have stabilized our commercial performance in Spain. And if you were breaking it up by brands, you would find that the main brands, so I take Telefonica, Orange, Vodafone, in terms of MNP movements are now essentially flat in the market.

Clearly, then, if you back out from that at the level of the total market, we do still see the market moving down from the main brands to the low-end brands, and this is part of the reason why market revenues are overall reducing. So total market spinning down, Vodafone brand on a par with the other main brands behind clearly the stabilization results that we have just seen.

In terms of outlook for both markets, we continue to see an improvement in our performance going forward. So we see the decline in Spain reducing over the coming quarters on the back of the stabilization of commercial performance and also the fact that we are now seeing ARPU accretion in our main brands through the success of the unlimited offer.

Similarly, in Italy, we also see a gradual improvement in the performance. You will have seen already in our results in this quarter that the decline in mobile was moderating, and the fixed line growth remained very, very strong. So Italy specifically, just keep in mind (Technical Issues) that we will have a difficult comparative in Q3. So it will go in the wrong direction for one quarter because last year we had some significant price rises in the quarter. But confident that besides that, the trend will continue to move in the right direction.

Stephen HowardHSBC Bank plc — Analyst

Yeah, thanks. It's Stephen Howard here at HSBC. My question is, is it time to have a candid conversation about 5G? You're talking about the social contract with policymakers. Do you think they fully understand that perhaps this is not the most important development since the industrial revolution? Are their expectations set in a reasonable position? Are you confident that you're not going to find yourself obliged to meet overly ambitious, overly expensive bill targets?

Nick ReadChief Executive Officer

I mean, you're making a very good point around coverage obligations. So I think this is the implication at the moment that a lot of governments turn around and say 5G is so critical to everyone being connected to everything because it's an IoT world, smart cities, we want inclusion and so it's the coverage issue that we are constantly battling with. And that's really why I was highlighting the rural network initiative for the UK because that was us as an industry stepping forward with a solution because we didn't like the direction that potentially a spectrum auction was going with heavy coverage obligations.

We saw how Germany played out and we saw then what the government did afterwards saying that wasn't really our intention. We want better coverage, but we don't want it to be a financial burden for you, so how can we support you with the phase payments without interest which was helpful. So I'd say the conversation is in a more constructive space.

But what governments need to appreciate is that we as an industry need to work together to do more sharing to accomplish coverage because we want coverage as well. It's not like we don't want coverage. We're happy to have coverage, but we need a different economic model to do it. So this is why the Italy transaction with INWIT, in Europe (Phonetic) it's a very important transaction, and we're engaged with Europe, just to say, look, here are all the benefits it brings. If you start say potentially put (Indecipherable) into our phase two type conversation, you are going to delay rollout of 5G into the country.

So I think we are very much engaged, and I think there is a good appreciation for this balance that's been trying to achieve. And the important thing about we want to get the coverage, but we need better returns.

John KaridisNumis — Analyst

Dziękuję Ci. Good morning. It's John Karidis here from Numis. I just wanted to ask a question regarding Vodafone Italia and the INWIT deal. So the INWIT deal was 24 times EUR220 million EBITDA. So I assume that EUR220 million is going to be the year one cost to Vodafone Italia of leasing those towers back. Can you sort of confirm that and also talk about what annual escalators you've agreed to? And also I think part of the deal involves you committing to taking more POPs, more towers and more small cells over time. I'd like to really understand what happens to the OpEx to Vodafone Italia as a consequence over the next two or three years. Dziękuję Ci.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

So, we can think that. So first of all, on your first number, which is the leases for Vodafone Italia, and the number is correct. The only addition I would make is that this is a pre-S (Phonetic) 16 number, and as you know how it works, it will be therefore slightly higher. No material escalators. If you want to step back and sort of break out the various impacts on the Vodafone P&L from the INWIT deal, I think first and foremost, you need to start including the network sharing benefits.

As you know, this was coming as a package in Italy first and foremost industrial benefits from network sharing. Second, also industrial benefits from the management of the towers in a structured basis. Then you need to back out as you were doing the OpEx for the towers, specifically. And against that, you will have two benefits from the Vodafone side. You clearly will have lower interest costs, given that we'll receive cash proceedings from the deal and we will also get minority dividends.

Again, if you step back from all the sort of pluses and minuses, I think the way we look at the deal from a free cash flow perspective, which is probably where you are going, is broadly neutral once you have considered all these aspects.

John KaridisNumis — Analyst

(Indecipherable)

Margherita Della ValleChief Financial Officer

(Indecipherable)

Nick ReadChief Executive Officer

Well, I'd say on things like escalators, we're not going to go into commercially sensitive aspects of the deals we do. But what I would say is we're very focused on ensuring that the contracts we write do not strategically undermine our ability as a commercial business compete in the marketplace. So we're not — the idea is not, let's maximize the value of the tower company. That is not the philosophy we have. We want to optimize but we also want to optimize from our own commercial business.

David?

David A. WrightBank of America Merrill Lynch — Analyst

Very quick question, I expect. Is the 50-50 interim final split now the — an expectation for moving forward?

Nick ReadChief Executive Officer

These are the questions we like.

Usman GhaziBerenberg Bank — Analyst

Hi, it's Usman from Berenberg. Just going back to India for a second. I mean, so I can see from the net debt in the report that there is around EUR1.3 billion of debt that's secured on Indian assets that's not included in the group Debt at the moment. I believe there is another EUR1.1 billion that Vodafone-Idea, if they were to settle this claim can come back to the Group in terms of an indemnity. So in terms of — I just wanted to understand how you manage that roughly more than EUR2 billion of exposure for the Group in terms of — what happens if the equity in India goes to zero? I mean — and also I mean, if the Indus Towers deal doesn't happen, is there a potential for the claims to arise for the Group before any monetization — follow-on monetization reduces that exposure? Dzięki.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

Sure. If I take the two numbers that we have quoted separately, first of all, you have referred to the EUR1.3 billion loan. Just to be very clear, this is I think as we explained previously a non-recourse loan that was taken at the time of the equity injection into India, so no course to the Group. The second element that you mentioned was the EUR1.1 billion indemnity mechanism. This is something we called out at the time of the merger in our annual report.

As it happens when you do a merger, there were some historical potential liabilities and we set up a mechanism to ensure that we had sort of the balance on these liabilities. These liabilities are kept at EUR1.1 billion and — sorry, the liabilities are, as I was saying, kept at EUR1.1 billion. And as you may have noticed in our press release, they are dependent on contractual conditions. And, with the current uncertainty surrounding the AGR case in India, we have not taken any provision on this number.

Nick DelfasRedburn — Analyst

Dzięki. Nick Delfas from Redburn. Just a very quick one. I think Margherita, you mentioned a EUR1 billion gap in the A.T. Kearney analysis for the UK, which sounds rather large. Could you expand a little bit on that? Thanks very much.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

Sure. Actually the EUR1 billion gap is not just for the UK. It's for the big four market in total. But it's very geared toward two of these markets. It's UK and Germany. And this is where our biggest cost opportunities lie.

To be very clear on what the gap actually means, the way the A.T. Kearney benchmark works is they break out — they break down all the activities and all the costs in our companies in all telcos into I think more than 50 processes, and they look at what would be the cost for each process if you were in the sort of top quartile ranking for that particular process. If we had add up all the opportunities for Vodafone moving toward top quartile in each process, you get to EUR1 billion.

I think that we should definitely, as I was mentioning earlier, have a goal to go a little bit also beyond what is the benchmarking of the industry because I think given our scale in Europe and also our ability to leverage areas such as shared services and replicating best practices across the Group, we have to be the best in class in this type of benchmarks in the future. So we will work in the next two to three years to deliver on the EUR1 billion and more.

Nick ReadChief Executive Officer

You have to realize that Margherita is relentless in this topic and there are many areas where actually we might be better than the rest of the industry and processes, but she doesn't count those. She only focuses only on the areas for improvement, OK? So we focus on the sort of growth opportunity.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

There is no reason why we shouldn't be.

Nick ReadChief Executive Officer

Yeah.

Nick DelfasRedburn — Analyst

And if I could just spit out one other one on TV box migration. How quickly do you think you will do that? And what kind of saving versus TSA could you have from that?

Nick ReadChief Executive Officer

Yeah. We're starting that next year. So the box itself, the TV platform, has been developed as a group. It's in a number of markets already. So where the opportunity is that we've been working on is the ability to flash the existing boxes. So we don't have to replace in the Unity footprint, and that was a substantial, let's say, synergy opportunity for us if we can do the execution. We trialed it. It's worth. Of course, you have to — it's a delicate execution. But if that happens, I think we'll be very encouraged.

James RatzerNew Street Research — Analyst

Yes, thank you. James Ratzer from New Street Research. So a question, please, about your portfolio optimization over, say, the next kind of two to three years. You've sold out recently from markets like New Zealand and Qatar. But then there have also been rumors released in the press you might be looking to sell Spain, maybe expand into Ethiopia. So just interested to kind of think about how you are thinking about your geographic focus within the Group, what are you prioritizing going forward. Dziękuję Ci.

Nick ReadChief Executive Officer

Yeah, James, I would say we have been very active on the portfolio. I'd say to reinforce the fact that our core footprint is Europe and Africa. So we're now getting down to our core portfolio. You call out two examples. I'd say on Spain, I just want to make it very clear, we are not engaged with any player in the Spanish market. We have never put a price on that business ourselves. It is part of our core European footprint so.

In terms of Ethiopia, Ethiopia is a interesting market. I think big growth opportunity. I think we can bring a lot to that market, especially because we have M-Pesa. So we're engaged. We're looking at the opportunity. But you'll remember when I was running the AMAP region, we looked at several opportunities throughout Africa. We are very disciplined in the way we look at it. Don't forget, Myanmar was an example, where I also looked at Myanmar and we decided not to proceed because, as I said, the license conditions are at too high a level that I didn't feel we could earn sort of local market WACC and earn a good return on that asset, we will remain disciplined.

Robert GrindleDeutsche Bank — Analyst

Yeah. Hi, it's Robert from Deutsche. I'd like to pick up on your comments around capital intensity. You mentioned that it could come down a bit after full year '22. It's been creeping up over the last few years. I think you mentioned lower CapEx on towers from sharing. Your CTO has been out in the press talking about OpenRAN (Phonetic) and things like that. What's — please could you expand a bit what you're thinking behind that that actually could start to go the better way rather than the wrong way? Dzięki.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

Sure. First of all, let me say that our CapEx has not really been creeping up in the last few years. I think I put it on the graph. We have maintained our capital intensity at 16% in the last three years, and this year and the following years, we'll continue to remain exactly at the same level. We have mathematically changed the numbers on the back of the fact that we are adding the Liberty Global CapEx. And also in terms of ratios, I was explaining earlier we've had an accounting impact from IFRS 15 (Phonetic), but the absolute level is definitely not changing. And we are now focused, as you know, on rolling out 5G and delivering the gigabit plan in Germany.

Now, as you pointed out, we definitely will have an opportunity of reduction when in particular network sharings will come in the line. As you know, for the first two to three years, network sharing are not delivering net savings because you need to effectively set up the sharing. But starting from year three onwards, which is why we call out FY '22, we do expect we will have benefits. We're seeing the two other areas of benefits will be additive on top of network sharing. One is clearly digital efficiencies that we have started to deliver now. And then the second is the fact that we are still completing some big IT projects in our estate, and also this will move toward completion. So beyond FY '22 that's why we've been more specific than in the past around the guidance, there is an opportunity for reduction.

Nick ReadChief Executive Officer

I think just to build Margherita on that last point. I mean, IT transformations are huge for us because you're increasingly going cloud-based, more modernized, more converged, yeah, so this is big work for us. We started that work about sort of I'd say three, four years ago. A number of that big operations we've already executed. We're working now in Germany, we're finishing through on Italy. So we've got a number. So I'd say we're reaching that peak points, and then we start to move down going forward. And then we're left with a more efficient IT estate with radical simplification, price plans, product services that also helps in terms of the cost of that IT estate.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

If I may just add one comment, I would like to say that I'm just as pleased around our progress with asset utilization than I'm on operating expenses. You may remember last year I added the wording asset utilization to our presentation and our strategy because I think it's a key element to improve our return on capital. And if you think about the progress we have made there since last November, we have five active sharing deals on the ground already in Europe and starting to execute on those. We also have the synergies of the Liberty acquisition that are going to support, and we have had the Virgin Media deal in the UK now. So I think we are definitely moving in the right direction in terms of return improvement.

Georgios IerodiaconouCitigroup — Analyst

It's Georgios from Citi. Just a question on network sharing actually. And you mentioned earlier you are engaging to convince authorities of the scale benefits of network sharing in Italy. If you could update us on the process because Telecom Italia seemed very confident on Friday, but we're hearing different types of information from different sources around the progress of gaining approval. And whether the active sharing component and the tower deal are interlinked and if one needs to be amended, there may be implications for the other. And then just linked to that, how does that influence your thinking around Germany because I'm guessing one of the two options you have will have a lower regulatory hurdle than the other? Dzięki.

Nick ReadChief Executive Officer

Yeah. So I think the simple answer would be that the tower deal itself is in Europe at the moment, and we should hear by the end of November on whether that would need to get formal review — phase two review or whether it effectively returns back to Italy. The active is more of a local, national decision. So clearly, we are making it clear to Europe, we think this is good for competition to set up a tower company. There would be more real estate for additional players. So that's probably why you were saying Telecom Italia was sounding confident. We're just saying, well, look, this is the process we have to go through. We think that there are strong merits of why it should be approved, but we need to go through that process.

Obviously, every situation can be different. So, Germany, depending on what the arrangement is what the players are. Let's just go back to what we were really doing from a structure perspective. What we were suggesting is that we do a passive sharing, and therefore, by setting up a passive tower company, then that's open to other players in the marketplace. So it's not constraining competition at all. And then we only do active outside of major cities. So it's a relatively small part of, let's say, the data customer traffic and we're doing it because it allows us to give better coverage and meet the sort of coverage obligations going back to the point about government objectives. So our view is this is not anti-competitive in any way. Actually it's supportive with a lens of regulatory review.

We're going to the back and then we'll come across.

David SchappCredit Suisse — Analyst

Yes, thanks. It's David Schapp (Phonetic) at Credit Suisse (Phonetic). So, just given there's been a slippage in that leverage target given some of the operating performance weakness over the last year or so since the Liberty deal was announced, I think it was meant to be 3 times at close and that would have been decreased slightly by the hybrids and the mandatory convertibles. As I'm just trying to get, we're now looking at 3 times at the end of the year. I was not sure if hybrids are included in that or not and what's the actual level as of 1H.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

I think maybe that's another question that we can also discuss a little bit more in detail later because I think you are taking both the sort of reported leverage angle as well as the rating agencies' leverage angle. But from a reported perspective, if I can stay on that time, we are at 3 times net debt to EBITDA, which is where we expected to be at the closing of the Liberty deal, where as you mentioned we are talking about the upper end of the range that we were targeting.

We were targeting 3 times to 2.5 times net debt to EBITDA. So we start the journey at 3 times this year and then we plan to move gradually toward the bottom end of the range. We will start to see the benefits of the INWIT deal. That's another point 1. We are now growing on revenues and EBITDA. And EBITDA growth is the other lever that will be important in driving down the leverage. And then adding to that, Nick talked about also our portfolio. Further non-core asset sales could benefit that. So we are moving within our range, as expected. We took clear target to move toward the bottom end.

Nick ReadChief Executive Officer

Andrew? Two more, and we got two more hands, so that's perfect.

Andrew LeeGoldman Sachs — Analyst

Dziękuję Ci. It's Andrew Lee from Goldman Sachs. I had a question on the European mobile contract churn rates that come down pretty meaningfully over the last year. I wonder if you could just help us understand the pace or whether you expect ongoing decline and the pace of that decline and what kind of scale of cost are associated with that churn, the opportunity of your cost base and that sort of things. Dziękuję Ci.

Nick ReadChief Executive Officer

Well, maybe I'll let Margherita talk to the latter. But what I'd say is the big shift was when we sat down as an exec team and I came into the role and really — let's not chase the market (Indecipherable) Let's really focus on our customer base and give them a great experience and extend how many services they take from us. So that's the execution. We're not buying churn. We're basically selling more things and giving them a better experience, offer great network. That just means you don't need to go back into the market.

We're seeing a structural decline. You are seeing it systematically. So it's not like one or two markets are improving. I think when you look across, in any given quarter — so let's take the UK as an example, new regulation cause a blip in the churn and come down. The text to switch created the ability to switch quickly. Actually when we look at the text to switch stats, we are actually a benefactor but the whole market went up in terms of churn rate. So I would say we're going to expect it to continue.

I can't predict the pace because it's a bit of a dynamic of the competitive landscape where the people are doing promotions in any given quarter. But everyone is fixated on how do I get plans that drive us down into this single digit ambition which I think is the right ambition. Because when you're at single digit, I think you can genuinely say your customers are starting to love you as a business and that make us distinct from everyone else.

Clearly, the customer lifetime value is always improving as we bring down the churn rate through convergence and selling more products. So I'd say we're more focused on the customer lifetime value than per se the absolute cost. There you would imagine commercial costs would come down the lower your churn goes over time.

Margherita Della ValleChief Financial Officer

Tak. You mentioned costs and of course there are cost benefits in reducing churn: process costs, A&R costs, which is I think what you're thinking of. But I would say, in this case from a financial perspective, probably the biggest impact we are seeing is more around price points and revenues because as you move from a sort of above the line competition where there are action and reactions on pricing that can as you know well destroy value in telecoms. As you move to manage your base with your own digital channels, you avoid this type of aggressive dynamics. And I think this in our financials is the biggest impact of reducing churn for Vodafone and potentially also for the industry.

Nick ReadChief Executive Officer

All right. You have the final question.

Jerry DellisJefferies — Analyst

Big honor. So Jerry Dellis from Jefferies. So I have got a question about the UK broadband business. I think yesterday Vodafone UK signed an FTTP wholesale deal with Openreach, covering I think about 0.5 million premises. Now, given that there is still a pretty strong growth opportunity in the retail FTTC business, a bit intrigued by the timing of this Openreach deal. I think CityFibre still has to deliver to you 900,000 to the 1 million premises that they promised to deliver by 2021. It's not as FTTP is really being commercialized in the market yet. So would be interested to understand why you decided to switch to the sort of dual sourcing approach, if that's the right way of looking at it, at this very early stage.

Nick ReadChief Executive Officer

Yeah. I wouldn't look at it as switching to a dual sourcing. I mean, we said at the start we are open to anyone that wants to build. We can do the CityFibre deal and still be able to do other arrangements with other players. What we won is access to gigabit speeds at acceptable economics, and I think what I was pleased about with the Openreach offer is these economics are a lot more comparable to what we have with CityFibre. So finally they stepped forward with a model that we could, let's say, find sufficiently attractive.

I think what it does say is that Vodafone is a fantastic anchor tenant for anyone wanting to do a deal, because if you look at it, we have a big mobile base, we have a big brands, and everyone knows that we can be a great anchor tenant. So we're presenting ourselves as if you like the best partner in the market if you want to go down that route, and if others want to go down that route, we'll certainly think about it.

Thank you very much. I really still want to know why Polo is allowed past the VIP area. (Indecipherable) roping off just for him. But look forward to seeing you all over the next couple of weeks, I'm sure. And, yeah, great to see you all.

Duration: 90 minutes

Call participants:

Nick ReadChief Executive Officer

Margherita Della ValleChief Financial Officer

Akhil DattaniJPMorgan — Analyst

Maurice PatrickBarclays — Analyst

Jakob BluestoneCredit Suisse — Analyst

Sam MchughExane — Analyst

Stephen HowardHSBC Bank plc — Analyst

John KaridisNumis — Analyst

David A. WrightBank of America Merrill Lynch — Analyst

Usman GhaziBerenberg Bank — Analyst

Nick DelfasRedburn — Analyst

James RatzerNew Street Research — Analyst

Robert GrindleDeutsche Bank — Analyst

Georgios IerodiaconouCitigroup — Analyst

David SchappCredit Suisse — Analyst

Andrew LeeGoldman Sachs — Analyst

Jerry DellisJefferies — Analyst

More VOD analysis

All earnings call transcripts


AlphaStreet Logo

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *